分眾傳媒的利潤魔方

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分眾傳媒獲得了異乎尋常的穩定高毛利率,通過子公司的利潤調節,公司盈利水漲船高。

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本刊記者? 楊現華/文

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競爭對手的每一次融資,似乎都讓分眾傳媒(002027.SZ)的投資者焦躁不安。

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從2018年年初開始,分眾傳媒便接連遭受挫折。業績成長壓力頻現,機構投資者紛紛離場,大半年時間股價跌幅近半,而到了年底,分眾傳媒又要迎來最大規模的解禁潮,借殼上市的大部分股東忍受了三年的煎熬后,終于迎來變現時刻。

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從業績上看,分眾傳媒幾乎就是一臺賺錢機器。這是一臺全年毛利率基本在70%以上、凈資產收益率超過50%的“印鈔機”。

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更為重要的是,在這樣一個市場巨大、賺錢無數的行業里,分眾傳媒沒有像樣的競爭對手。

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垂涎已久的成都新潮傳媒集團有限公司(下稱“新潮傳媒”)動手了,攪局者的出現讓分眾傳媒感受到了壓力。11月初,新潮傳媒爆出又一輪融資,分眾傳媒股價下跌近7%,市值蒸發了逾60億元。

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